国盛证券认为，液冷行业将加速形成“强者恒强”的格局。1）液冷已进入由算力平台升级与云厂商资本开支共同推动的“系统性放量期”。液冷不再是技术选择题，而是AI算力基础设施中确定性最高、节奏最清晰的增量环节之一。2）液冷被“写进”算力平台的交付标准。NVIDIA并非主动“推广液冷”，而是在算力平台演进中被动完成液冷的标准化普及，液冷需求具备极高确定性。3）在较为保守的假设下，测算2026年NVIDIA高功率平台（GB200/GB300）对应的液冷系统市场空间接近100亿美元；随着出货规模提升，2028年NVIDIA路线对应的液冷市场空间有望提升至150亿—200亿美元以上。4）从产业格局看，液冷竞争焦点已从技术优劣转向供应链准入与工程交付能力。
东方证券认为，全系液冷逐步成为新一代ASIC标配，液冷应用势不可挡。4月23日，谷歌发布新一代TPU包含v8t和v8i两款芯片。TPUv8t和v8i风冷已无法支持，均采用液冷技术，并搭配第四代CDU。在GPU液冷市场之外，ASIC芯片带来的液冷增量需求亦不可小觑，当下v8已全系标配液冷，不仅训练侧适配液冷，推理侧也同样需要，随着芯片供给加速释放，液冷产业链有望持续维持高景气度。
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