中信证券认为，国内电商行业已步入更成熟的发展周期，GMV增速中枢下移，平台货币化率已进入兼顾商家经营生态、消费者权益与平台自身盈利诉求的多方利益平衡稳态区间，大幅上行或下行的空间均相对有限，行业盈利模式进入成熟稳定阶段。短期视角下，受宏观消费复苏节奏偏弱、税收政策变化、国补高基数等多重因素叠加影响，2025年四季度为行业景气度底部区间，板块整体业绩表现承压，头部电商公司估值回落至低位，性价比凸显。展望后续，伴随宏观消费环境边际回暖、基数压力去化，头部平台业绩端有望迎来逐季改善，进而带动板块估值持续修复，存在业绩与估值戴维斯双击的投资机会。
华源证券认为，AI技术正在重构互联网的流量格局，其中电商领域落地场景丰富，市场规模有望增长。建议关注以下方向：1）通用型AI助手（ChatGPT、Gemini为代表）与内部AI助手（Rufus为代表）各有优势，有望共同推动AI电商发展；2）AI应用对商品供给的需求将带来电商SaaS公司的新机会；3）国内互联网电商企业普遍积极布局，双线投资主站AI技术落地与开发AI独立APP，采取内外兼修的策略。
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